【通货紧缩是什么意思】通货紧缩是什么意思?中国将进入通货紧缩吗？

　　中国是否已经进入通货紧缩时代？众说纷纭，鉴于当前宏观经济形势的复杂性，应该在准确评价形势的基础之上，采取综合措施，提高经济政策的灵活度，促进经济的稳定健康发展。

　　通货紧缩是什么意思？

　　通货紧缩：当市场上流通货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价之下跌，造成通货紧缩。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解，仍然存在争议。但经济学者普遍认为，当消费者价格指数(CPI)连跌三个月，即表示已出现通货紧缩。

　　注：通货紧缩的涵义，与对通货膨胀一样，在国内外还没有统一的认识，从争论的情况来看，大体可以归纳为以下三种：

　　一种观点认为，通货紧缩是经济衰退的货币表现，因而必须具备三个基本特征：一是物价的普遍持续下降；二是货币供给量的连续下降；三是有效需求不足，经济全面衰退。这种观点被称为“三要素论”。

　　另一种观点认为，通货紧缩是一种货币现象，表现为价格的持续下跌和货币供给量的连续下降，即所谓的“双要素论”。

　　第三种观点认为，通货紧缩就是物价的全面持续下降，被称为“单要素论”。从上面的介绍可以看出，尽管对通货紧缩的定义仍有争论，但对于物价的全面持续下降这一点却是共同的。

　　通货紧缩的危害

　　通货紧缩会加速经济的衰退，由于物价全面下降，各种商品的价格也随之下降，势必会让各大企业损失惨重，企业没有赚取足够的利润，会让很多商品停产，长此下去很多企业将倒闭，社会经济也必然受到影响(来源:www.cyonE.com.cn/)。通货紧缩还会导致很多人员失业，企业倒闭，必然会遣散一些员工，造成人员闲置。商品价格下跌，物价下降，那么对于债务人来说也无疑是个重大打击，债务负担也会影响他们正常的投资活动，一定程度上也对经济增长造成了负面影响。长此下去，可能还会引发银行危机。因此，其带来的危害不容小觑。

　　市场关于通货紧缩的争论

　　从2015年初开始，市场上就不乏中国通货紧缩的逼近或已经出现通货紧缩的观点。主要依据是PPI持续下降截止2015年10月，PPI已经连续44个月同比下降。2015年9月，CPI重回“1时代”，同比增长1.6%。10月份CPI进一步回落，同比仅增长1.3%。CPI持续保持低位，更强化了中国出现了通货紧缩观点的认同。

　　第二种观点认为，货币存量多但通货紧缩仍然可能出现。中国虽然M2/GDP横向相比偏高，但是，实际流通中的M2是合理的。M2多，最主要的原因是外汇占款多，影响了货币政策的独立性。为了应对这一局势，中央银行通过发行票据和大幅提升法定存款准备金率来回笼资金，实际流通的M2并没有那么多，实际流通中的M2/GDP明显低于亚洲国家的平均水平。这在很大程度上可以解释为什么偏高的M2/GDP并没有带来物价的持续快速增长。

　　M2/GDP虽然较高但未带来物价持续上涨的另一种解释是，较大的货币存量被过剩产能、无效投资及非实体经济的高回报领域挤占，结果是直接用于实体经济、具有流动性的货币资金相对不足。随着外汇占款减少，银行吸存能力和放贷能力下降，货币总量呈现下降趋势，结果是具有流通能力的流动性偏紧，通货紧缩逼近。

　　第三种观点认为，通货膨胀风险仍然存在。这主要是基于中国M2较多的事实。M2/GDP是一个较好的衡量一国货币量的指标。中国的M2/GDP比美洲地区高很多，几乎是两倍。按照通货膨胀永远是一种货币现象的认识，通货膨胀风险不可忽视。

　　此外，还有观点认为，现实可能既不是通货膨胀，也不是通货紧缩。这一观点认为，2014年以来的货币政策，实际上是中性偏积极的。外汇占款虽然减少，这一渠道的人民币投放量减少，但是，货币投放有了新渠道。2014年全年央行货币政策工具供给基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款供给基础货币约6400亿元，同比少增2.1万亿元。央行传统的货币政策工具有法定存款准备金率的调整、公开市场业务，再贴现等。新的工具包括常备借贷便利操作、中期借贷便利等。外汇占款方式投放基础货币速度放缓的同时，中期借贷便利、常备借贷便利等发挥了补充作用。随着央行外汇占款的减少，央行也降低了存款准备金率，特别是对农村商业银行类金融机构，中小银行定向降低存款准备金率，并与支持三农和中小企业指标挂钩。这体现了货币政策从总量政策走向定向结构性调整政策的努力。

　　未来怎样应对防范通货紧缩 　　

　　观点虽不同，但可以看到市场对基本事实的认识是一致的，只是对“通货紧缩”内涵的理解不同。现在的关键在于“朝前看”。在PPI连续44个月同比下降的背景下，PPI下降会不会传递到CPI，会不会带来CPI的连续下降？

　　不管什么样的观点，都无法否认当前物价走低的现状。如果CPI再进一步下跌，那么通货紧缩就不是简单的趋势问题，而是现实。特别是考虑到PPI持续44个月同比下降所可能带来的物价下降压力，通货紧缩问题不容轻视。因此，必须对当前的物价形势采取有效措施，防范通货紧缩所可能带来的危害。

　　未来怎样应对，笔者有以下几点建议：

　　第一，进一步放松货币政策，积极防范通货紧缩。2015年，中国降低了多次存款准备金率和利率，但存款准备金率与国际相比，处于较高水平。降低存款准备金率，全面释放更多的货币供应量。当前的利率水平说明利率下降也有一定的空间。货币供应需要统筹传统和创新货币政策工具，以发挥合力，有效作用。货币供应应紧密结合物价变化趋势，适时调整，以保持币值的稳定，防范通货紧缩给经济金融局面带来严重的危害。

　　第二，进一步加大积极财政政策力度，配合财政改革，促进中国经济的转型升级。从现有的赤字规模和公债余额来看，中国财政政策仍有进一步扩张的空间。在政府财力可承受范围内，进一步加大减税减费减基金的力度，在科学评估政策效果的前提下，增强政策的针对性；进一步改革公共部门财务管理制度，保证积极财政政策效力的充分发挥。同时，财政政策应更好地服务于经济的转型升级，注意打造新的经济增长点，鼓励一些新兴企业，尤其是互联网的创业企业、高科技行业的发展，同时配合传统产业的升级，实施创新驱动发展战略，进一步提高全要素增长率，提高中国经济的竞争力。

　　第三，让资金进入实体经济的渠道更加畅通，进一步提高金融服务经济的效率。中小微企业融资难融资成本高的问题需要得到有效的解决。中小微企业的竞争力需要进一步提高，才可能让进入企业的资金有活力。僵尸企业挤占大量资金的问题也需要解决，需要淘汰一些耗费资源却无产出的企业，做好去库存工作，促进产能过剩问题的解决。构建多层次广覆盖的金融服务体系，让实体经济获取资金的便利性进一步提高才可能，融资成本下降。增强市场活力，让小微企业在就业中的作用进一步发挥。

　　总之，通货紧缩问题的存在一方面需要资金的“大水漫灌”，同时要密切跟踪经济形势，保持经济政策的灵活性，以保证宏观经济稳定，促进经济稳定增长。　　

　　（林明、武洪、海燕对本文亦有贡献）

　　（作者为中国社会科学院财经战略研究院研究员）