迈入2015年，“分化”将会是全球经济的主题，这用来形容经济趋势、政策动向和经济表现都十分贴切。随着时间的沙漏不断流逝，这些分化将越发难以弥合，因此摆在政策制定者面前的只有一个选择：克服那些阻碍有效行动的路障，否则经济稳定就会遭到威胁。
四股力量分道扬镳
在2015年，一个多速发展的全球经济将由四类国家主导。
第一类就是美国，它仍将扮演主导性角色。美国经济将不断改善，劳动力市场将越发强劲，且薪资也会进一步提升。较过去几年，经济增长的益处将更为平均地分配，尽管那些已经十分富有的人仍将享受大半好处。
第二类当数中国，中国的经济增速将稳定在较历史均值更低的水平，但其在结构方面将更为成熟。中国将向更可持续的增长模式转变，这种转变偶尔会受到全球金融市场动荡的侵扰，但不会脱离正轨。中国将努力深化国内市场，改善监管框架，赋权私营部门，在经济管理方面更倾向于以市场为主导。
第三类为欧洲，持续的经济滞胀引发了社会和政治的美梦破碎，并使区域政治决策进一步复杂化，欧洲经济将挣扎着向前。疲软的增速、经济滞胀风险、过高的债务都将抑制投资，加重下行风险。在那些面临最为严峻挑战的经济体中，失业率（尤其是青年失业）将居高不下。
最后一类可被称为“万能牌”（wildcard），即那些充满不确定因素的国家，这些国家的规模和联动性都会带来重大系统性影响。最为突出的一例便是俄罗斯。由于经济萧条形势不断加重，俄罗斯出现了货币贬值、资本外流、进口短缺等问题，俄罗斯总统普京需要决定如何改变对乌克兰的策略，重新同西方合作以免除当前的制裁，并建立一个更可持续、多元化的经济体。
巴西则是另一张“未知牌”。巴西总统罗塞夫（DilmaRousseff）差点在大选中失利，由此她也表示，愿意改进宏观经济管理，这包括抵制国家重新陷入中央集权主义，这种“主义”的潜在利益与其所夹带的破坏性及不确定性相比可忽略不计。如果罗塞夫信守承诺，巴西就会和墨西哥一道，努力使拉美明年的经济、政局更稳定，同时也将帮助该地区抵消一些负面影响，如饱受国际油价暴跌煎熬的委内瑞拉或将扰乱地区安全形势。
关注政策分化的破化效应
多速发展的经济形势也将加剧全球央行政策分化的压力，使全球货币政策越发分道扬镳，这对于具有系统重要性的发达经济体尤其如此。
美联储已经退出了QE，并可能在2015年第三季度开始加息；相比之下，欧洲央行则会寻求实施欧版QE，在2015年第一季度引入一系列措施以扩大资产负债表；日本央行则会继续开足马力（pedal-to-the-metal），保持强力的货币刺激。
当然，这种分化在理论上不存在任何限制。问题在于，汇率的变化当前是唯一的调和机制（reconciliation），且一些市场的估值及其基本面偏离过大，价格难以抵御波动性的冲击。
对于美国而言，经济走强和逐步退出政策宽松的“组合拳”将推动美元进一步走强。截至目前，美元已经对欧元和日元大幅升值。其他国家出于出口等因素而几乎都不愿让本币升值，因此美元相对多种货币都将持续走高，这可能引起美国国内政治抗议。
此外，由于外汇市场越发难以发挥调和的作用，各国之间可能出现摩擦，尽管当前股市出奇平静，但今后的摩擦或将扰乱股市。
值得庆幸的是，要确保避免2015年分化所带来的经济金融动荡并非没有办法。多数政府，尤其是欧洲、日本和美国都有工具来驱散不断上升的紧张局势，并在此过程中不断释放本国生产潜力。
如何避免政策分化的破化效应，重点在于政策设计：经济学家已经达成了广泛共识，需要在全国、区域及全球层面上采取措施。至于如何执行、如何落实到位，这就需要持续、强大的政治意愿。
总而言之，2015年决策者在减少分化风险方面将承受更大压力。如果各国无所作为、坐以待毙，其后果影响的将远远不止2015年。
［作者系安联(Allianz)首席经济顾问、全球最大共同基金之一太平洋投资管理公司（PIMCO）的前任CEO本报记者编译稍作改动
2019-01-19 
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