这是谁的投资杰作？
答案便是，腾讯对京东的投资战果。
在京东IPO前夕，腾讯于2014年3月10日宣布对京东战略投资，以2.147亿美元现金+拍拍网全部股权+QQ网购全部股权+易迅物流全部资产，换取京东新发行的3.517亿股股票，占京东扩大股本后的15%。
腾讯之后的2014年一季报进一步披露，此次入股京东的现金+资产总代价为87.98亿元。据此计算，腾讯入股京东的资产部分估值为74.67亿元（87.98-2.147×6.2）。
2014年5月21日，京东IPO招股之时，腾讯再次斥资13.11亿美元（折合人民币81.3亿元），按招股价9.5美元/股（19美元/ ADS）购入京东1.38亿股股票，使其在京东的持股比例进一步提升至17.9%。
据此计算，腾讯先后两次认购京东股票的总代价高达169.28亿元，按照7月22日收盘价计算，京东总市值393亿美元，折合人民币2436.6亿元，则腾讯持股17.9%的市值为436.15亿元，账面浮盈高达266.87亿元，回报2.58倍。
腾讯所投资的上市公司中，账面回报金额最高者无疑是对京东的投资。平均折算下来，腾讯入股京东不过3个月，劲赚高达267亿元，如此战果真要甩出巴菲特几条街了。
腾讯入股京东，于资本层面而言，属于典型的双赢交易。
站在腾讯的角度，可以稍微计算一下，腾讯置换给京东的电商资产，获得了怎样的资本增值。
根据腾讯2013年年报，其电商业务录得的毛利为5.57亿元，占其整体毛利的比例仅为1.7%，因而可以说电商业务创造的利润在腾讯内部几乎可以忽略不计。如果按照盈利能力占比1.7%计算，则其电商资产体现在腾讯的市值上仅为197.1亿港元（腾讯2014年7月22日市值11594亿港元×1.7%=197.1亿港元），折合人民币157.68亿元。
那么，这部分资产装入京东体内之后，在市值呈现上又是怎样的表现呢？如前所述，京东首次入股以总代价87.98亿元获得京东3.517亿股股票。其中电商实物资产部分作价74.67亿元，其对应的股票数就应为2.984亿股，该等股权按照京东7月22日股价计算，市值为42.878亿美元，折合人民币265.84亿元。
由此可见，同样一笔电商资产并未有本质变化，腾讯将其从自己体内挪到京东体内，市值即刻获得超过100亿元的增值。其实，腾讯目前置入京东的电商资产还不是全部，至少腾讯所持易迅的大部分股权还未置入。换言之，如果腾讯将剩余的电商资产置入京东，在市值上的放大效果将更为强烈。
站在京东的角度，因为腾讯的战略入股，令其估值从不足100亿美元，暴增至近400亿美元。虽说市值增量部分不能全部归功于腾讯的入股，但腾讯的入股拉动了京东100-200亿美元的增值应是合理的。
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2019-01-18 
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