作者：零和 戈森 萨伊
2015年，最火的行业，一定绕不过“众筹”。
这个模式，曾被看为VC的颠覆者，激活民间资本的酵母，巨头们都纷纷布局。
最火时近300家平台，3分钟募资2500万，众筹广告甚至爬上了高铁；如今大多停摆、转型、退出，只剩下一个空落落舞台。
在中国的土壤之上，我们常常看到这些急速落潮的故事，它们从一出生，就暗含必败的宿命：非理性的开场，一拥而上的躁动，监管的冷却……
股权众筹业务模式介绍
普惠金融讲了很久，股权众筹也被定义为“公开、小额、大众”。但实际上，大众和股权众筹没太大关系，大众能接触的都是消费类众筹，比如京东众筹、淘宝众筹等，股权众筹的门槛是金融资产不低于300万元人民币，或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币的个人。
注定股权众筹是给中产阶级服务的，而不是给大众。有人说，平台的合格投资人认证很容易通过，普通人也可以认证啊，但要想想，即便你认证成功，单个项目起投十万、二十万，退出方式和时间均不确定，是普通人能承受风险的吗？显然不是。
股权众筹除了给中产阶级服务外，再往上，往更高阶层的人服务，这也不现实。因为更高阶层的人从来都不缺乏投资理财渠道，比股权众筹收益高、更安全的，还有很多，只不过一般人参与不了。
股权投资涉及到后续的项目监督、管理和资源支持等一系列事宜，对门槛较高，一般的投资人很难胜任。
为解决这一难题，便出现了“领投+跟投”的业务无模式，即在项目中引入一到两个专业投资人作为领投人，负责项目的筛选、推介和投后管理等专业性工作，一般投资人只需要作为跟投人出资即可。而平台作为信息中介，主要负责融资项目的撮合。
各方的权利义务具体介绍如下：
领投人：负责项目的尽职调查，撰写调查报告，协助项目相关信息披露，负责项目的投后管理，代表所有投资人出席董事会等工作。领投人出钱出力，可获得额外的管理费收入，这笔费用由跟投人支付，一般不超过跟投人投资收益的20%。
跟投人：基于自己的判断和对领投人的专业认可做出投资决策，不参与公司的重大决策，不进行投资管理。一般而言，跟投人需要入股专门为融资项目设立的有限合伙企业，通过有限合伙企业间接持有融资企业的股权权益，分享融资企业股权增值的收益。
平台：负责对项目信息进行初步筛选，不对项目的收益承担任何形式的“担保”，也不保证信息的准确性，不过有协助投资人进行投后管理的义务。
01、退幕
某公司的众筹是从去年下半年，开始了默默退场。
该公司的员工透露，当初一百来人的团队几乎解散，最后一个募集的项目停止在2016年7月。
现在剩下寥寥数人，在做投后管理。
问其原因，他只有两句话：“大环境如此，时机未到”。
早就拿到首家股权众筹营业执照的蚂蚁达客，其网站依然显示为“测试版”，官网简单，最新的股权众筹项目，也停留在2016年。
而苏宁私募股权众筹网站，也被调整下线，官网打开后，直接跳转到苏宁易购上。
就此，巨头们众筹之梦，悉数梦断。
巨头尚且如此，各大小平台，更是落寞退场。
专注于吃喝玩乐领域的众筹客，尽管领域更垂直，但依然举步维艰，现在他们试图往直播领域转型，追逐下一个风口。
根据众筹之家数据，截至2017年5月底，仍有425家平台处于运营状态（网站链接仍可打开）。其中，股权/收益权众筹平台约为182家，失效平台3家，新收录平台0家。
行业内，几乎无人再提股权众筹。
各大互联网金融的媒体官网上，股权众筹这个分栏目，被默默关闭、下线。
一个曾经风起云涌的风口行业，寥落至此，让曾经身处这场大戏之中的人，恍如隔世……
02、造梦
时间回溯到2014年，那个创业者躁动的年代。
两百米的创业大街上，咖啡厅里坐满了西装革履、却多日未洗头而头油锃亮的热血青年，他们拿着BP，一轮轮见投资人，高谈阔论，仿佛心怀万物，胸揽天下。
创业太热，热到VC都不够用了。
股权众筹就是在这波创业春风中开始了疯狂生长。
2011年，股权众筹这个全新的模式，飘洋越海，从美国来到中国。
很长一段时间，股权众筹只是传统VC的补充，突然间，它从“补充者”，成为了“替代者”，甚至“颠覆者”。
最先觉察到风口的，是嗅觉灵敏的创投媒体系，以36氪为主要代表，他们的用户多为创投人士，又聚集了一批早期的创业项目，有先天的发展优势。
他们带着强大的使命感，宣传语也是豪气干云：“让钱跟着人走，而不用看‘豪门’的脸色”。
在媒体推波助澜下，风口真的来了。
2015年，巨头们敲锣打鼓都来了。京东、阿里、小米等电商系，试图将股权像商品一样兜售。
不久，蚂蚁金服也发布了一场声势浩大的新闻发布会，宣布成立“蚂蚁达客”。
“国外有纳斯达克，中国有蚂蚁达客”，蚂蚁金服的副总裁韩歆毅在舞台上描摹恢弘蓝图，他引用着马云的名言作为注脚：“梦想还是要有的，万一实现了呢？”
在巨头的牵引力下，第三方的小平台，开始出现了爆炸式增长，众筹客、大伙投、第五创、头狼金服等多个项目都宣布完成融资，融资额百万级别。
“最火的时候，近300家平台”，众筹行业垂直媒体“众筹之家”的主编子野称，很多平台融资后，开始高调宣传，甚至在高铁座椅上打起了广告。
2016年年初，凹凸租车在京东上众筹2500万人民币，上线3分钟即超募，最后居然募资近1亿。
“人人都是做天使的时代，已经来到我们身边了”，在《新闻直播间》的栏目上，主持人和嘉宾对于这个金融新生儿充满了热情，“值得我们去呵护它”。
股权众筹一下被推到了浪头之巅，但一些，却开始出现异样的妖氛。
股权众筹广告登上了高铁
“整个投资环境都是非理性的”，子野注意到，大多数的投资者，来自于P2P领域。
彼时，P2P如炽浪扑面，激活了民间散碎的资本，人们开始接受这种新式的理财理念。
股权众筹正是搭上了这一波时代快车。而子野注意到，很多平台为了上车，开始不择手段，“宣传的时候，直接说本金可以翻一倍、两倍”。
相比P2P年化12%的利率，这个新生的模式，却打出了高达100%甚至200%的回报，一度让投资人心智全失。
参与其中的，除了P2P领域的投资者，剩下的小部分是中产阶级，他们才符合股权众筹的用户地位——有一定的经济实力和抗风险能力。
而正是这个扭曲的开场，才导致后面一系列多米诺骨牌式的连锁崩盘……
03、崩盘
2015年的下半年，行业开始产生微妙的变化。
早期P2P投资过来的那批用户，他们经历过半年或一年的投资周期，开始期望看到股权众筹的收益了。
事实上，股权众筹是一个“慢悠悠”的模式。
在中国，一家企业从创立到上市，至少5-7年的时间，甚至更长。这就意味着，股权众筹要跑完一个周期，需要至少5-7年。
而被“刚性兑付”和“保本保息”喂刁了胃口，被P2P的短期投资就有收益教育的投资人，对如此长的时间周期，完全不能接受。
“投资人开始天天吵着就要退出，给他们解释，完全听不进去”，某众筹平台的媒体负责人辛晴感觉，投资人的情绪开始失控，他几乎能听到决裂的滋啦声。
最激烈的时候，辛晴在群里说一句话，所有投资人都开始围攻。往往一个问题刚回复完，又冒出七八个问题，“压力巨大，头发都愁白了”。
当然，除了上市之外，还有两种退出方式：下一轮融资或者大股东回购。
可实际上，操作起来也困难重重，因为“众口难调”。
在这场博弈中，话语权都掌握在领投者，或投资额较大的跟投者手中，小投资人完全被左右。
就如一群狼，头狼领跑，其他成员只能陪跑，当然也可以选择脱队成为孤狼，但一起打江山的肉自然分不到了。
辛晴就曾差点成为孤狼。
她也投资了一个项目，获得了preA后，她就想退出，但投资团队中的“长老们”却大力反对：“既然能很快拿到新融资，项目以后肯定牛逼”。
“长老们”不允许其他投资者退出，大家几轮拉锯，身心俱疲。
利益螺旋，经常将周遭的一切，混搅得血肉模糊。
而另一边，很多人投资的项目，已血本无归。
创业，就是一场幸存者的游戏，九死一生。
“十个项目中，一般只有一两个可以进入下一轮”，子野称。
一家知名股权众筹平台的前员工透露，他们当时上了很多实体店铺项目，结果大部分因为经营不善而亏损、倒闭。
质疑、维权活动集中爆发，投资人甚至开始找媒体助威，行业被推至悬崖之边。
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